來(lái)源：中國經營報

　　距離碳酸锂期貨上(shàng)市又近一步。
　　近日，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）發布公告稱，正在穩步推進碳酸锂期貨、期權研發工作(zuò)，已研究制(zhì)定了相關合約及細則，并就此公開(kāi)征求意見。
　　行(xíng)業研究人(rén)士張曉文在接受《中國經營報》記者采訪時(shí)表示：“近期啓動的碳酸锂期貨、期權仿真交易及此次的公開(kāi)征求意見，都是在為(wèi)碳酸锂期貨的上(shàng)市做(zuò)準備，不過正式上(shàng)市可(kě)能不會(huì)那(nà)麽快。因為(wèi)一個(gè)期貨品種從公開(kāi)征求意見到實物交割、結算(suàn)規則的确定，還(hái)有(yǒu)許多(duō)具體(tǐ)工作(zuò)要做(zuò)。且目前市場(chǎng)正處在波動之中，因此碳酸锂期貨上(shàng)市的時(shí)間(jiān)節點尚難确定。”
　　“之前锂價一直是由澳大(dà)利亞礦山(shān)企業說了算(suàn)，國內(nèi)希望通(tōng)過推出碳酸锂期貨來(lái)獲得(de)定價權，同時(shí)這也關系到國內(nèi)新能源産業的安全。”王力在國內(nèi)一家(jiā)頭部期貨公司擔任碳酸锂研究員，他向記者表示，“近年锂價漲跌大(dà)起大(dà)落，已經影(yǐng)響到産業的健康發展，也需要一個(gè)金融工具來(lái)平抑價格波動。”

　　匹配國內(nèi)産業需求
　　6月14日，廣期所官方公衆号發布“關于碳酸锂期貨和(hé)碳酸锂期權合約及相關規則公開(kāi)征求意見的公告”。
　　該公告相關內(nèi)容顯示，廣期所上(shàng)市的锂期貨合約，拟采用實物交割，單位為(wèi)1噸（淨重）；基準交割品為(wèi)電(diàn)池級碳酸锂，替代交割品為(wèi)工業級碳酸锂，替代交割品貼水(shuǐ)2.5萬元/噸；交易單位為(wèi)1噸/手，最小(xiǎo)變動價位為(wèi)50元/噸；最低(dī)交易保證為(wèi)合約價值的5%；漲跌停闆幅度為(wèi)4%；可(kě)交易合約為(wèi)1~12月。
　　張曉文表示，推出一個(gè)期貨産品需要兩個(gè)潛在條件：一是市場(chǎng)足夠大(dà)，二是市場(chǎng)對期貨、期權工具有(yǒu)需求。“近兩年，锂電(diàn)池行(xíng)業已成長起來(lái)，帶動了每年數(shù)十萬噸的碳酸锂需求。同時(shí)，在經曆過山(shān)車(chē)式行(xíng)情後，大(dà)家(jiā)都怕了，尤其是下遊産業，需要用期權來(lái)平抑成本、鎖定利潤，因此有(yǒu)進行(xíng)期貨、期權交易的基礎和(hé)動機。”
　　其實，随着全球锂鹽市場(chǎng)規模的逐漸擴大(dà)，此前已有(yǒu)3家(jiā)海外交易所推出锂期貨合約。
　　國泰君安期貨研報顯示，芝加哥(gē)商品交易所（CME）于2021年5月3日推出了全球第一份氫氧化锂期貨合約，結算(suàn)标的為(wèi)FastMarkets發布的電(diàn)池級單水(shuǐ)氫氧化锂（LiOH·H2O，最低(dī)含量56.5%）中日韓CIF價格。同年7月，倫敦金屬交易所（LME）也上(shàng)市了氫氧化锂期貨合約，結算(suàn)标的與CME相同。
　　之後的2022年9月，新加坡交易所（SGX）同時(shí)推出了氫氧化锂和(hé)碳酸锂的價格指數(shù)期貨合約，氫氧化锂的結算(suàn)标的則沿用了CME和(hé)LME的選擇。此外，不同于廣期所的實物交割，以上(shàng)3家(jiā)海外交易所的锂期貨合約均采用現金結算(suàn)的交割方式。
　　“之前，CME、LME和(hé)SGX都推出了以現金交割的锂期貨品種，但(dàn)可(kě)能由于相關産業鏈仍處在國內(nèi)的原因，這些(xiē)合約更像是在進行(xíng)資金博弈，而沒有(yǒu)真正起到為(wèi)實體(tǐ)産業服務的作(zuò)用，因此效果不佳。”王力表示，海外以氫氧化锂期貨為(wèi)主流，而廣期所此次準備推出碳酸锂期貨，主要是因國內(nèi)的磷酸鐵(tiě)锂電(diàn)池産量較多(duō)，對碳酸锂原料的需求更大(dà)。此外，碳酸锂較氫氧化锂更易于保存也是原因之一。
　　張曉文表示，此次廣期所計(jì)劃推出的是碳酸锂實物交割期貨，主要是為(wèi)匹配國內(nèi)的産業需求而設計(jì)。國內(nèi)主要是生(shēng)産碳酸锂，其作(zuò)為(wèi)量大(dà)、産能足的基礎産品，有(yǒu)交割條件和(hé)需求。
　　同時(shí)，從廣期所此次公告的期貨基準交割品質量要求來(lái)看，電(diàn)池級碳酸锂在2013年有(yǒu)色金屬行(xíng)業标準的基礎上(shàng)，收緊了磁性物質含量，新增了燒失量、硼、氟等指标約束，并放寬了對鉀、鈣、氯含量的要求。
　　“2013年的标準有(yǒu)些(xiē)老，現在的标準更适合目前的電(diàn)池生(shēng)産。”王力表示，此次是在2013年行(xíng)業标準的基礎上(shàng)稍作(zuò)微調，有(yǒu)些(xiē)指标出現放松，有(yǒu)些(xiē)指标則進行(xíng)收緊。

　　上(shàng)市“可(kě)能不會(huì)那(nà)麽快”
　　成立于2021年4月的廣期所，是國內(nèi)第五家(jiā)期貨交易所，也是最年輕的一家(jiā)。
　　“國內(nèi)現有(yǒu)的幾個(gè)期貨交易所各有(yǒu)側重，如中金所是金融，上(shàng)期所是金屬和(hé)能源，鄭商所、大(dà)商所則是農産品等。而廣期所是為(wèi)碳中和(hé)目标而生(shēng)，如新上(shàng)的矽及此次的碳酸锂等品種都與新能源産業相關。”王力告訴記者。
　　廣期所官網信息顯示，其兩年期品種計(jì)劃已于2015年5月獲證監會(huì)批準，将逐步進行(xíng)16個(gè)期貨品種的研發上(shàng)市。其中包括，碳排放權、電(diàn)力等國民經濟基礎領域和(hé)能源價格改革的戰略品種，中證商品指數(shù)、能源化工、飼料養殖、鋼廠利潤等商品指數(shù)類品種，咖啡、高(gāo)粱、籼米等具有(yǒu)粵港澳大(dà)灣區(qū)與“一帶一路”特點的區(qū)域特色品種，以及工業矽、多(duō)晶矽、锂、稀土、鉑、钯等與低(dī)碳發展密切相關的特色品種。
　　繼2022年12月推出首個(gè)期貨品種工業矽後，廣期所于2023年1月發布消息稱，為(wèi)促進碳酸锂産業平穩健康發展，正在穩步推進碳酸锂期貨品種的研發工作(zuò)。
　　2023年4月下旬，廣期所副總經理(lǐ)曹子海表示，廣期所将在“新能源金屬”闆塊繼續發力，力争年內(nèi)上(shàng)市碳酸锂、多(duō)晶矽期貨。不久後的6月6日和(hé)7日，廣期所即分别啓動了碳酸锂期貨、期權的仿真交易。
　　“正式上(shàng)市可(kě)能不會(huì)那(nà)麽快。一個(gè)期貨品種從公開(kāi)征求意見到實物交割、結算(suàn)等規則的确定，中間(jiān)還(hái)有(yǒu)許多(duō)具體(tǐ)工作(zuò)要做(zuò)。”張曉文表示，近期啓動的碳酸锂期貨、期權仿真交易及此次的公開(kāi)征求意見，都是在為(wèi)碳酸锂期貨、期權的上(shàng)市做(zuò)準備，不過目前市場(chǎng)正處在波動之中，因此碳酸锂期貨上(shàng)市的具體(tǐ)時(shí)間(jiān)節點尚難确定。

　　管理(lǐ)價格波動風險
　　锂被稱為(wèi)“白色石油”。2015年之前，锂資源下遊需求主要來(lái)自玻璃、陶瓷、潤滑脂等領域，價格在低(dī)位趨于平穩，僅在金融危機期間(jiān)和(hé)淡旺季出現小(xiǎo)幅波動。
　　自2015年以來(lái)，在動力端及儲能端強勁需求的推動下，锂價整體(tǐ)呈持續上(shàng)行(xíng)态勢，并于近年上(shàng)演了超預期的暴漲和(hé)急跌。而無論是上(shàng)遊锂礦、锂鹽企業，或是中下遊的電(diàn)池材料、锂電(diàn)池及整車(chē)企業，業績都随之出現大(dà)幅波動，甚至影(yǐng)響到正常的生(shēng)産經營。
　　上(shàng)述國泰君安期貨研報表示，廣期所碳酸锂期貨的上(shàng)市将有(yǒu)助于形成我國權威的锂鹽價格，能夠公開(kāi)、及時(shí)反映我國锂鹽現貨市場(chǎng)的供需變化，從而幫助锂鹽産業有(yǒu)效管理(lǐ)原材料風險。
　　“在沒有(yǒu)推出碳酸锂期貨合約時(shí)，锂價是小(xiǎo)部分人(rén)博弈的結果，上(shàng)遊企業控制(zhì)原料就可(kě)以促使锂價快速上(shàng)漲。之後，锂價将由更多(duō)的參與者來(lái)決定，将使锂價更容易向公認的價格中樞收斂，避免偏離正常價格過久，防止某一方把持利潤。”王力分析稱。
　　王力表示，碳酸锂期貨的推出也為(wèi)産業鏈企業提供了套期保值工具，如上(shàng)遊企業有(yǒu)存貨，可(kě)做(zuò)賣出的套期保值；正極材料企業想在未來(lái)進行(xíng)買入，可(kě)做(zuò)買入的套期保值；中間(jiān)的貿易企業，則可(kě)以把期貨和(hé)現貨相結合來(lái)做(zuò)套利。
　　廣期所則表示，原材料風險是産業鏈風險的源頭，锂鹽産業鏈的各個(gè)環節均面臨價格波動風險。碳酸锂期貨一方面可(kě)以提供價格信号，為(wèi)企業的生(shēng)産、采購提供決策依據，另一方面可(kě)以作(zuò)為(wèi)企業套期保值的風險管理(lǐ)工具，實現對價格波動風險的精細化管理(lǐ)。
　　張曉文表示，未來(lái)碳酸锂期貨的推出，将會(huì)推動整個(gè)産業向更加成熟的方向上(shàng)前進一步，會(huì)為(wèi)産業鏈各環節帶來(lái)更多(duō)有(yǒu)序性。比如會(huì)讓正極材料等靠賺加工費的企業生(shēng)産經營更加有(yǒu)序。
　　張曉文進一步講道(dào)，整個(gè)汽車(chē)行(xíng)業都具有(yǒu)較強的計(jì)劃性，在此機制(zhì)下産業鏈各環節的生(shēng)産都體(tǐ)現出該特性。而碳酸锂作(zuò)為(wèi)行(xíng)業上(shàng)遊主要的原材料，其期貨、期權工具的推出可(kě)以很(hěn)好地匹配這種計(jì)劃采購模式。
　　“至于未來(lái)哪些(xiē)企業可(kě)以在新的交易機制(zhì)中受益，則尚不确定。想單純通(tōng)過交易機制(zhì)取得(de)獲利，多(duō)需要靠策略性和(hé)投機性的交易，而這往往很(hěn)難持續。”張曉文說道(dào)。